持有一年盈利的历史比例怎样算：滚动窗口不能当独立试验
“持有一年盈利的历史比例”先要数清完整窗口，不能把重叠窗口当成独立试验。本例二十四个月末净值点只覆盖二十三个月区间，可形成十二个完整十二月窗口，其中四个正收益、一个零、七个负，历史正比例为三分之一。剩下十二个起点没有完整终点，不算亏损，也不补未来净值。
二十四个点，为什么不是二十四个月收益？
构造总回报净值，二〇二四年一月三十一日开始，到二〇二五年十二月三十一日结束，逐月末共二十四个观测，单位为归一化点位。相邻两点才形成一个月收益，因此只有二十三个月区间。净值前十二点为一百、一百零二、一百零四、一百零三、一百零五、一百零七、一百零六、一百零八、一百一十、一百零九、一百一十一、一百一十二；后十二点为一百一十、一百零八、一百零七、一百零六、一百零五、一百零四、一百零三、一百零二、一百零一、一百、九十九、九十八。
所有点位为教学构造，已按同一含分配总回报口径给定，没有外部资金与费用额外扣减，也没有缺点。观察日是自然月末，不是声称这些日期都存在实际可交易报价；真实业务若月末非交易日，应事前说明取值政策，不能按哪个收盘价让窗口盈利更多而挑选。
每个起点的十二月目标终点怎样生成？
持有期定义为十二个自然月的月末到月末，不是固定三百六十五天。二〇二四年一月三十一日到次年一月三十一日跨闰年，日差三百六十六天，仍是本篇十二月持有期。二月等月份按对应月末匹配，不以简单天数平移制造错位。
| 起点 | 12月目标终点 | 起点净值 | 终点净值 | 持有回报 | 有效性 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024-01-31 | 2025-01-31 | 100.00 | 110.00 | 10.000000% | 完整12月 |
| 2024-02-29 | 2025-02-28 | 102.00 | 108.00 | 5.882353% | 完整12月 |
| 2024-03-31 | 2025-03-31 | 104.00 | 107.00 | 2.884615% | 完整12月 |
| 2024-04-30 | 2025-04-30 | 103.00 | 106.00 | 2.912621% | 完整12月 |
| 2024-05-31 | 2025-05-31 | 105.00 | 105.00 | 0.000000% | 完整12月 |
| 2024-06-30 | 2025-06-30 | 107.00 | 104.00 | -2.803738% | 完整12月 |
| 2024-07-31 | 2025-07-31 | 106.00 | 103.00 | -2.830189% | 完整12月 |
| 2024-08-31 | 2025-08-31 | 108.00 | 102.00 | -5.555556% | 完整12月 |
| 2024-09-30 | 2025-09-30 | 110.00 | 101.00 | -8.181818% | 完整12月 |
| 2024-10-31 | 2025-10-31 | 109.00 | 100.00 | -8.256881% | 完整12月 |
| 2024-11-30 | 2025-11-30 | 111.00 | 99.00 | -10.810811% | 完整12月 |
| 2024-12-31 | 2025-12-31 | 112.00 | 98.00 | -12.500000% | 完整12月 |
| 2025-01-31 | 2026-01-31 | 110.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-02-28 | 2026-02-28 | 108.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-03-31 | 2026-03-31 | 107.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-04-30 | 2026-04-30 | 106.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-05-31 | 2026-05-31 | 105.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-06-30 | 2026-06-30 | 104.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-07-31 | 2026-07-31 | 103.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-08-31 | 2026-08-31 | 102.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-09-30 | 2026-09-30 | 101.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-10-31 | 2026-10-31 | 100.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-11-30 | 2026-11-30 | 99.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
| 2025-12-31 | 2026-12-31 | 98.00 | 未知 | 不计算 | 不足期 |
从二〇二四年一月至十二月的十二个起点，在已知数据中都能找到下一年同月末；从二〇二五年一月起的目标终点已到二〇二六年，本例没有这些净值，因此明确未知。表里列目标日期只是说明需要哪个终点，不是声称已知未来收益。
回报、零收益与有效分母怎样核？
每个有效窗口用终点净值除起点净值减一，不把十二个单月收益直接相加。首个窗口一百到一百一十，为百分之十；第五个窗口一百零五到一百零五，恰为零；最后有效窗口一百一十二到九十八，为负百分之十二点五。正收益严格定义为大于零，零单列。
| 字段 | 结果 |
|---|---|
| 月末观测 | 24 |
| 月区间 | 23 |
| 有效12月窗口 | 12 |
| 不足期起点 | 12 |
| 正收益 | 4 |
| 零收益 | 1 |
| 负收益 | 7 |
| 历史正比例 | 33.333333% |
| 重复覆盖总计 | 144 |
| 相邻窗口共同月区间 | 11 |
四个正收益除十二个有效窗口，得到百分之三十三点三三三三三三。不能除所有二十四个起点变成六分之一，那把未知终点当成失败；也不能只留四个盈利窗口，随后称样本全部盈利。报告应同时给正、零、负与不足期数量，别人才能核实分母。
如果要统计非负比例，则本例五除十二，是另一项定义，不能不改名称便替换成更高数字。若只有某些月份有数据，也必须先按统一月历检查完整性，不能跳过缺月后仍把相邻序号十二步称为一年。
十二个窗口重叠了多少同一段市场？
| 月区间结束 | 被几个窗口覆盖 |
|---|---|
| 2024-02-29 | 1 |
| 2024-03-31 | 2 |
| 2024-04-30 | 3 |
| 2024-05-31 | 4 |
| 2024-06-30 | 5 |
| 2024-07-31 | 6 |
| 2024-08-31 | 7 |
| 2024-09-30 | 8 |
| 2024-10-31 | 9 |
| 2024-11-30 | 10 |
| 2024-12-31 | 11 |
| 2025-01-31 | 12 |
| 2025-02-28 | 11 |
| 2025-03-31 | 10 |
| 2025-04-30 | 9 |
| 2025-05-31 | 8 |
| 2025-06-30 | 7 |
| 2025-07-31 | 6 |
| 2025-08-31 | 5 |
| 2025-09-30 | 4 |
| 2025-10-31 | 3 |
| 2025-11-30 | 2 |
| 2025-12-31 | 1 |
每个有效窗口覆盖十二个相邻月区间，十二窗口合一百四十四次区间覆盖；实际唯一月区间只有二十三。覆盖数从边缘的一次升至中间十二次，再降回一次。相邻起点仅隔一月的两个十二月窗口，共享十一个月区间，结果自然可能高度相关。
这与旧滚动验证文“同日收益不能在一条账户曲线上重复复利”不同。本篇没有把窗口收益拼成一条可交易曲线，而是保留每个持有起点的分布。重叠窗口可以用于描述这条历史的不同进入体验，但不能宣称得到十二次互相独立的未来试验，更不能把一百四十四次覆盖称为一百四十四个月新样本。
历史三分之一，为什么不是未来赚钱概率三分之一？
这些窗口共享价格路径，并来自同一选定区间。市场状态、产品存续、费用与样本选择都可能影响结果，未来进入时点不必遵循相同分布。本文没有概率模型、独立假设或真实长样本，因此不输出“未来持一年有三分之一胜率”的承诺，也不套二项独立试验的置信区间。
即便改成彼此不重叠的窗口，样本也不自动独立；本例二十三个月区间中，完整且不重叠的十二月窗口最多只能取一个，信息更有限。选择从哪一个月开始也会改变该样本，不能在所有起点中挑最有利的一个后自称更严格验证。
净值为零、缺失或期间不足，应该如何拒算？
起点净值必须为正，零会造成除零，负值超出本篇普通正净值模型。终点未知则输出不足期，不以最近已知值向前填充，不把半年回报年化后混成十二月事实。数据修订时保存原值、修订值和版本，再重算所有受影响窗口；一个点可能被多个窗口共享，不能只修单一表行。
按市场条件分组的另一项统计可看上下行捕获率。部分卖出后的盈亏拆分则用两种内部成本归属，不与固定份额总回报窗口混用。本文接在业绩归因母题下作持有期分布核验；夏普工具只是现有基础统计入口，没有本文起点终点网格和覆盖计数功能。完整列出不足期，比用一个看似精确的比例遮住资料边界更有用。
起点只移动一个月，为什么不能当作又得到一次全新验证？
首个窗口和第二个窗口分别从一月末与二月末开始，它们只移出最早一个月、加入最新一个月，中间十一段完全共享。某次大跌若在中间，会同时压低多个窗口；窗口数增多不表示市场发生了同样多次互不相关的大跌。覆盖计数就是为了让这种共享程度直接可见。
若要增加历史信息，需更多真正不同的时间段与一致来源，而不是把起点从月频加密到日频后声称获得几百次独立验证。加密能描画进入时点差异，却也增加重叠。报告分布时可画全部有效窗口，但“样本更多”不能自动写成未来概率估计更可信，这需要另外的统计假设和检验。
来源核对日：2026-10-24。GIPS Standards Handbook for Firms官方PDF，November 2020，相关回报期间与链接段仅作一致口径背景；起点终点网格、有效窗口、覆盖计数与历史比例全为本站明示原创算法，不由该手册推导未来概率。
道积君编辑组｜AI辅助起草，构造算例经程序复算。价格、账户与日期均为教学假设；文中计算不代表真实产品业绩、未来收益或GIPS合规。
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