年中更换业绩基准，旧基准和新基准怎样接成一条可复核曲线
年中更换基准，先保存生效边界，再按分段增长因子接成自定义曲线。不要直接把不同点位基数首尾拼上，也不要无声地把新基准回填全年。本例前四月A、后四月B的基准累计约百分之五点零三八九八九，若全段追溯B则约百分之七点零九七三二九，两者都可计算，但不是同一个历史口径。
变更理由与五月一日边界，是否事前明确？
构造二〇二五年一至八月评价，起点二〇二四年十二月三十一日。四月十五日已作出构造决定：因授权范围改变，从五月一日起使用B-v2；一至四月仍按A-v1。该日期与理由纯为教学政策，不冒充真实产品公告，也不意味着真实合同可按本篇任意变更。
组合、A和B三条月回报同币种、同月末估值、含分配口径，组合费用状态明确一致，本例无税费拆分。观察只有八个月，报告区间累计，不称全年也不年化。A原始起点一千，B原始起点二千；不同指数点位基数是人为构造，专门用于检验直接拼点位的错误。
| 版本 | 适用收益区间 | 记录性质 |
|---|---|---|
| A-v1 | 2025-01至04月 | 保留旧报告 |
| B-v2 | 2025-05至08月 | 前瞻生效 |
| B全段重述 | 2025-01至08月 | 另列对照，不覆盖旧链 |
如果真实变更文件没有生效日，不能因为五月新基准回报低就选择五月。文件公布日、决定日、生效日也不是天然相同，记录应分别保留。若变更在月中，先按实际生效时点取得子期回报，本篇整月输入不能直接解决该边界。
八个月的三条原始回报与版本怎样并列？
| 月末 | 组合月回报 | A月回报 | B月回报 | 生效版本 | 组合归一点位 | 分段基准 | 全段B重述 | A原始点位 | B原始点位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-01 | 2.000000% | 1.000000% | 3.000000% | A-v1 | 102.000000 | 101.000000 | 103.000000 | 1010.000000 | 2060.000000 |
| 2025-02 | -1.000000% | 0.000000% | -2.000000% | A-v1 | 100.980000 | 101.000000 | 100.940000 | 1010.000000 | 2018.800000 |
| 2025-03 | 3.000000% | 2.000000% | 1.000000% | A-v1 | 104.009400 | 103.020000 | 101.949400 | 1030.200000 | 2038.988000 |
| 2025-04 | 1.000000% | -1.000000% | 2.000000% | A-v1 | 105.049494 | 101.989800 | 103.988388 | 1019.898000 | 2079.767760 |
| 2025-05 | 0.000000% | 1.000000% | -1.000000% | B-v2 | 105.049494 | 100.969902 | 102.948504 | 1030.096980 | 2058.970082 |
| 2025-06 | 2.000000% | 1.000000% | 0.000000% | B-v2 | 107.150484 | 100.969902 | 102.948504 | 1040.397950 | 2058.970082 |
| 2025-07 | -2.000000% | -1.000000% | 3.000000% | B-v2 | 105.007474 | 103.998999 | 106.036959 | 1029.993970 | 2120.739185 |
| 2025-08 | 4.000000% | 2.000000% | 1.000000% | B-v2 | 109.207773 | 105.038989 | 107.097329 | 1050.593850 | 2141.946577 |
组合与两基准每个月都保留，即使某月不是有效基准也不删除原值。有效版本列决定正式自定义链用哪一段；全段B列只供重述对照。别人可以独立检查四月仍A、五月才B，既没有把五月算两次，也没有漏掉四月至五月的增长区间。
月回报是区间量，月末原始指数点位是存量标签。A一千与B二千不是能互相比较高低的财富金额；B点位更高不表示回报更好。归一化先把各条序列都设为一百，再依各自增长因子更新，才可放到一张图比较。
前A后B怎样连续，为什么不会在五月跳点？
自定义链从一百出发，一至四月逐月乘一加A回报，五月以后在四月末链值上乘一加B当月回报。这个衔接使用B四月末至五月末的回报，不把B五月末原始点位二千多直接塞到A四月末一千多之后。换版本的动作本身不产生一笔投资收益。
等价检验为：A前四月增长因子连乘，再乘B后四月增长因子连乘，减一，得到同一累计。若用B原始点位做连续图，应给B整段乘固定缩放因子，使生效前边界点与A已接出的链值一致；缩放改变点位标签，不改变B之后的每月回报。不能在每个月重新缩放以隐藏走势差异。
正式分段、追溯重述和错误拼点各得什么结果？
| 口径 | 基准累计 | 组合减基准百分点 |
|---|---|---|
| 前A后B自定义链 | 5.038989% | 4.168784 |
| 全段追溯B | 7.097329% | 2.110444 |
| 错误原始点位直接拼接 | 114.194658% | -104.986885 |
组合八个月累计约百分之九点二零七七七三，前A后B自定义基准约百分之五点零三八九八九，差约四点一六八七八四个百分点。全段追溯B后基准变高，组合差变约二点一一零四四四个百分点。组合回报没有变，变化完全来自比较版本，不能将差额下降解释为组合交易突然变差。
错误直接拼点位一行把A原始起点一千与B最终原始点位相除，虚构出约百分之一百一十四点一九四六五八的“基准回报”。它把基数从一千换二千的机械变化也计入，得到巨额负超额；这不是更保守，而是单位链断裂。任意原始指数基点都应先归一，不能靠最后结果是否合理来猜测。
什么时候可以另列全段新基准，而不能覆盖旧报告？
为了可比研究可以另算重述，但应注明使用新基准追溯、重述理由和版本，不把它冒称当时生效基准。GIPS手册讨论前瞻与追溯变更以及自定义基准的日期、描述和标签披露；本例只借用透明记录的背景，不宣称八月构造表已经满足机构全部报告要求。
旧报告保留A-v1定义和当时数据，新报告新增B-v2及自定义链。若历史源数据后来修订，还要把“基准更换”和“同基准数据修订”分开记录。两种变化可能同时影响差额，不能都归到一句更换基准，更不能只保留使组合看起来领先的一版。
缺一个月、零回报或费用口径不同，应怎样处理？
零回报可以作为明确的增长因子一参与；缺失月不等于零，不能跳过后让八个月序列变成七个月仍称同区间。真实基准为价格指数、组合为含分配回报时，先核回报定义，不能指望链式拼接自动统一。单位、币种、税与分配时点不相同，也不能先连乘再以一个“其他差异”补平。
若组合回报本身不能解释，先查静态持仓与交易残差；多个账户合并则用账户内部转账抵销，别把账户边界变动混成基准变化。业绩归因母题说明评价目标，夏普工具只提供现有基础统计入口，不管理本页版本生效表或自动拼接基准。比较对象选择合适与算术连续是两项要求，前者仍需真实政策证据。
原始点位连续了，是否足以证明基准比较公平？
还不够。连续拼接只修复基点与时间衔接，不能判断A或B是否与组合授权范围匹配。比如组合的投资池已改变但新基准的分配、币种或风险范围仍不同，曲线即便平滑也不证明评价公平。需要将变更理由与新基准定义放在同一份档案里，而非靠统计相关性高就认为证据齐全。
图表标题也应写“前A后B自定义链”，不只写“B基准”。否则读者可能把一至四月A表现误认成B的历史。若把全段追溯B作为另一线，图例和导出数据均保留版本名，不能只在聊天解释里说过。对外只保存图片而丢掉版本表，会让后来的人无法判断两条差异是组合变了、基准换了还是点位缩放。
同一根控样例中，四月十五日决定与五月一日生效是两条记录；若后续发现决定实际上在六月，五月前瞻标签就失去依据，需回查而非继续保留更好看的曲线。
来源核对日：2026-10-24。GIPS Standards Handbook for Firms官方PDF，November 2020，实读4.C.32—33及讨论（印刷260—262页、物理268—270页），仅用于基准变更与自定义基准披露背景；事前决定、指数和收益均为教学输入。
道积君编辑组｜AI辅助起草，构造算例经程序复算。价格、账户与日期均为教学假设；文中计算不代表真实产品业绩、未来收益或GIPS合规。
复算资料
本篇编号DJ3-071。下载Python复算脚本（文本）与构造输入输出JSON，按编号核对本篇。脚本改存为.py后可用Python标准库运行，数据不是实际用户记录。