最大回撤与回本

这里算的是一件反直觉的事

大多数人对亏损的直觉是线性的：亏了 30%，涨回 30% 就该回本了。数学上这是错的，而且错得越来越离谱。 问题出在分母。亏损除的是原来的本金，回本除的是亏剩下的那笔钱，两个分母根本不是同一个数。 100 块亏 30% 剩 70 块，这 70 块要涨回 100，得涨 30 块——相对 70 块就是 42.9%，不是 30%。

公式很短：回本涨幅 = 回撤 ÷（1 − 回撤）。但这个式子的形状比它的长度重要得多。 回撤越接近 100%，分母越接近 0，回本涨幅会以近乎垂直的姿态冲上去。 亏 20% 要涨 25%，还算温和；亏 50% 要涨 100%；亏 80% 要涨 400%；亏 90% 要涨 900%。 最后那一段几乎已经不是"需要努力"的问题，而是"这辈子基本回不来了"。

工具的第二个模式做的是另一件事：从一段真实净值里把最惨的那一跌找出来。 算法是从头扫到尾，一路记住见过的最高点，每一步都算一次"从这个最高点跌了多少"，取其中最大的那个。 注意历史峰值只会随新高抬升，不会因为下跌而回退——所以一次深跌之后即便创了新高， 后面若跌出更深的坑，最大回撤会被刷新成更大的那次。

参数怎么理解

回撤百分比填的是"已经亏掉的比例"，不是"现在的净值"。 净值从 1 跌到 0.7，回撤是 30，不是 70。这一栏填 100 或更大，工具会直接告诉你本金归零、无法回本—— 这不是报错，而是这个公式在边界上唯一诚实的答案。

净值序列要求按时间先后排列，逗号、空格、换行、中文顿号分隔都能识别。 填净值还是填价格都行，因为最大回撤是个比值，跟绝对数量级无关。 工具会告诉你识别到了几个有效数据点，如果这个数字和你预期对不上，多半是分隔符里混进了别的字符。

峰值与谷值标出的是造成最大回撤的那一对点。 它们不一定是整段序列的最高点和最低点——最深的那个坑，可能出现在中间某个局部高点之后。 这也是最大回撤和"最高价减最低价"的区别：后者可能跨越了一段根本不存在的下跌路径。

几个常见误区

用平均收益率安慰自己。 第一年赚 50%、第二年亏 50%，平均下来是 0，听着像白忙一场。实际上 100 块变成 150，再腰斩就是 75， 你亏了 25%。收益率的算术平均在有回撤的路径上是失真的，真正管用的是把每期乘起来的几何平均。 一次大回撤会永久性地压低整条曲线的斜率，后面涨得再好也是在一个更低的基数上涨。

觉得"反正会涨回来"。 这句话隐含两个前提：标的确实会回到前高，而且你能撑到那一天。前者不一定成立， 后者更常出问题——深回撤中途往往伴随着仓位压力、生活用钱、或者单纯的心理崩溃。 很多人不是被跌幅打败的，是被跌幅持续的时间打败的。

只看收益率排名，不看回撤。 两个组合同样是年化 12%，一个最大回撤 15%，一个最大回撤 55%，它们是完全不同的东西。 后者意味着你曾经在某个时刻眼看着一半以上的钱蒸发掉。看历史业绩时， 把最大回撤和它花了多久修复一起看，比只盯年化数字诚实得多。

把杠杆和回撤分开考虑。 两者其实是同一件事。加了 3 倍杠杆，标的回撤 20% 对你就是 60%，回本要涨 150%。 杠杆放大的从来不只是收益，它同时把你在回撤曲线上的位置往危险区狠狠推了一把。

把回撤幅度当成心理承受力的测试题。 纸面上看 30% 的回撤，很多人觉得能扛。真正到了账户里少掉三成、身边所有人都在说这东西完了的时候， 能不能扛住是另一回事。一个可操作的自查办法：把你现在的持仓金额乘以 30%， 把这个具体的钱数念出来，问问自己看到它消失时会不会睡不着。抽象的百分比不吓人， 具体的金额才吓人——而市场跌起来给你看的从来是后者。

边界与本工具的假设

回本涨幅按 回撤 ÷（1 − 回撤）计算，回撤大于等于 100% 时视为本金归零，不再给出涨幅。 回撤填 0 或负数会被当成"没有回撤"处理。最大回撤只统计从历史峰值到之后谷值的跌幅， 峰值小于等于 0 的数据点会被跳过，避免除零产生无意义的结果。

这里算的是纯粹的价格或净值口径，不含申赎费、管理费、税费，也不考虑期间的分红与追加投入。 如果你在回撤期间还在定投，真实的成本曲线和这条净值曲线不是一回事， 那种情形请用站内的定投或补仓工具单独测算。工具也不做任何时长统计——修复用了多少期，需要你自己数。

还有一点关于口径：不同数据源给出的最大回撤经常对不上，原因通常在采样频率上。 用日线算和用月线算，结果可能差好几个百分点——日内那些短暂的深坑，在月度数据里根本不会出现。 所以看到两个"最大回撤"数字打架时，先问一句是按什么频率算的，再决定信谁。 同理，你粘进这个工具的序列是什么频率，算出来的就是什么频率下的回撤，两者要对得上才好比较。

风险提示：历史回撤不代表未来，任何仓位安排、止损或分散都无法消除亏损的可能。 本工具仅为风险管理教学演示，不发出任何买卖信号，不构成投资建议。