回撤恢复期测算器

回撤真正的账单，写在时间那一栏

关于回撤，大多数人只算了一半的账：亏 30% 要涨 42.9% 才回本。这半笔账是对的， 但它省略了最难熬的那个变量——这 42.9% 要涨多久。把预期年化代进去，答案会突然变得具体： 按复合年化 8% 匀速推算，那是四年半；如果年化只有 5%，就是七年出头。 账面上的「−30%」是一个瞬间的数字，而四年半是一千六百多个日子。

公式并不复杂。回到前高意味着净值要乘以 1 ÷（1 − 回撤）， 再假设资产以复合年化 g 匀速增长，两边取对数就得到恢复期 t = ln(1/(1−d)) ÷ ln(1+g)。这个式子的形状比它的长度重要得多： 分子随回撤加深而发散，分母随年化提高却只是缓慢变大—— 也就是说，回撤这一侧的伤害是加速的，而年化这一侧的补救是钝化的。 两边不对等，是这张对照表所有反直觉结论的来源。

工具还提供了第二条完全不靠假设的路径：把你自己的净值序列粘进去，直接数水下时间。 规则是一路记住见过的最高点，从跌破它的那一期算起，到重新站上它的那一期为止。 这个数字不需要任何对未来的预测，它就是已经发生过的事实， 而且往往比最大回撤更贴近你当时的真实体感。

参数怎么理解

回撤幅度填的是已经亏掉的比例，不是现在的净值。 净值从 1 跌到 0.7 填 30。填到 100 或更大，工具会直接告诉你本金归零、无论年化多高都回不去—— 这不是报错，而是这个公式在边界上唯一诚实的答案。

预期年化由你自己填，工具不预设任何收益数字， 也不对任何资产的未来收益做判断。一个常见的自省办法：把你打算填的数字先问一句 「这是我希望的，还是我有依据相信的」。这两个数往往差得很远，而恢复期对它极其敏感。

预期波动率是选填项，填了会按 σ² ÷ 2 折算方差拖累。 背后的道理是：人们嘴上说的年化通常是算术平均，而真正把净值搬回前高的是几何平均， 两者的差距大致就是方差的一半。年化 8%、波动率 20% 的组合，复合年化实际只有 6% 左右， 恢复期因此从四年半拉长到六年多。填 0 表示不扣这道折，得到的是偏乐观的下界。

已水下月数用来算总账。恢复期只回答「还要多久」， 但真实的煎熬是从跌破前高那天就开始计费的。把已经熬掉的月数填进来， 总水下时间会把两段加在一起——这个合计数字通常比任何单项都更让人清醒。

对照表要怎么读

横着看一行：年化的边际效用是递减的。 同样是 50% 的回撤，年化从 5% 提到 10%，恢复期大约从十四年降到七年多，看着像减半； 再从 10% 提到 20%，却只从七年多降到不足四年。而后一步的难度远大于前一步—— 在真实市场里，把长期年化从 10% 提到 20% 几乎不是努力问题。 指望用更高的收益率去抵消一次深回撤，性价比远不如一开始就别让回撤那么深。

竖着看一列：回撤加深的代价是加速的。 固定年化 10%，回撤 20% 约两年出头，40% 约五年多，60% 约九年半，80% 约十七年。 每加深 20 个百分点，多出来的等待一次比一次长。这就是超线性—— 前半段看着还能接受，后半段直接把人推进了以十年计的时间尺度。

找到你自己的那一格，然后念出年份。 抽象的百分比不吓人，具体的年份才吓人。一个可操作的自查办法： 找到高亮那一格，把年数加上你的年龄，问问自己那时候这笔钱原本该派什么用场。 如果答案是孩子上学或者自己退休，那么这一格就不只是个数学结果， 而是在提醒你回撤控制这件事应该被摆在什么位置。

几个容易走偏的地方

把推算当日程表。 收益从来不匀速。真实路径可能是水下三年纹丝不动，第四年一口气涨完； 也可能在恢复途中又挨一次深跌，把前高的距离重新拉开。 恢复期给的是量级，不是日期。

默认「总会回来的」。 这句话包含两个前提：标的确实会回到前高，而且你能撑到那一天。 前者对单只标的完全可能不成立，后者更常出问题——水下期间往往伴随仓位压力、 生活用钱、或者单纯的心理崩溃。整个推算只在年化为正的前提下才有意义， 而这个前提本身是假设，不是事实。

忘了杠杆会同时放大两个维度。 加了 3 倍杠杆，标的回撤 20% 对你的账户就是 60%，回本涨幅从 25% 变成 150%， 恢复期不是长一点，是长好几倍。杠杆放大的从来不只是收益， 它把你在恢复期曲线上的位置往右狠狠推了一把——而那条曲线右边是陡的。

拿回测里的水下时长当实盘预期。 回测≠实盘。回测曲线上没有成本、没有滑点、没有你在水下第 20 个月时的手抖， 也没有中途被迫赎回的可能。历史上出现过的最长水下时长只描述已经发生过什么， 未来完全可能更长——它不是上限，只是样本。

边界与本工具的假设

回本涨幅按 回撤 ÷（1 − 回撤）计算，与站内最大回撤工具口径一致； 恢复期按 t = ln(1/(1−d)) ÷ ln(1+g) 推算，g 取扣掉方差拖累后的复合年化。 回撤填 0 或负数按「没有回撤」处理；填 100 及以上视为本金归零，不再给出涨幅与时长； 年化扣完拖累后不为正时，工具直接告诉你按此假设回不到前高，而不是编一个数字出来。 年化极小导致恢复期超过 999 年的情形一律显示为 999，因为再精确也没有阅读价值。

这里算的是纯粹的净值或价格口径，不含申赎费、管理费、交易佣金与税费， 也不考虑期间的分红、追加投入与再平衡。这些项目会不会缩短恢复期取决于你怎么做， 工具不替你假设，具体费率也请按你自己券商或基金公司的实际情况另行测算。 水下时间那一栏的单位跟随你粘入的数据频率，日线和月线算出的结果不可直接比较。

风险提示：本页所有时长均为在「未来年化稳定」这一强假设下的数学推算， 不是预测，更不是承诺；历史回撤与历史水下时长都不代表未来，回测≠实盘。 本工具仅为风险管理教学演示，不推荐任何标的，不发出任何买卖信号，不构成投资建议。